“大雨过后 抬头看天”,调整过后且看未来布局丨南方论坛

 

  春节过后,权益市场遭遇深度波折,再到考验远见、洞察力、定力的关键时刻。

  新一阶段的投资,既面临着复杂环境的外部挑战,也拥有经济高质量发展的内生逻辑;既需做好短期的防守与反击,更要趁调整窗口期率先开辟新战场。

  三月春分,乍暖还寒;

  播种耕耘,万物惊蛰。

  本期南方论坛,我们将顺着宏观和产业双视角,厘清长期逻辑,探索未来机遇,“大雨过后,抬头看天”。

  

  嘉宾:

  南方基金宏观策略部总经理 唐小东

  南方基金权益投资部董事 罗安安

  主持人:

  南方基金 李茜

  (篇幅所限,文字有删减,精彩全程请点击以上视频)

  1、近期十四五规划正式出台,如何解读?

  南方基金宏观策略部总经理唐小东:

  我们在看政策的时候,有一个特别重要是政策的时间尺度。

  十四五规划是一个为期5年的规划,但是,很多投资者的投资周期可能5个月都不到。如果投资周期没办法匹配规划的时间尺度,关注中长期的政策规划的意义就不大。

  我们需要把自己的投资周期拉长到规划的周期,真正立足于长期投资,才能和十四五规划相匹配。

  2、近期美国1.9万亿刺激计划落地、美联储国债利率变动等外部因素,对中国资本市场有何影响?

  南方基金宏观策略部总经理唐小东:

  普通投资者其实没有必要太关注这个问题。

  有一个很重要的事实是:2008年之后,中国经济对全球GDP的增量贡献超50%。

  在这样一个巨大的增量贡献和存量体量的背景下,中国自己的货币政策是更加重要的。

  美债利率上行对我们有影响,但我认为没有实质性影响。

  到目前为止,今年以来美债利率上行,对美股的冲击都不是说特别大,用美债利率来解释国内的资产价格波动,更多是事后找理由。

  即使今年美债率继续往上走,后续导致了美股发生较大波动,届时波动可能会传导到A股,但这个传导我觉得它偏情绪,而不是基本面。

  3、如何看待春节后市场下跌以及风格转化?

  南方基金权益投资部董事罗安安:

  现在市场的变化,主要由“核心资产”调整所带来的。

  核心资产的演绎过程,不是突然出现的,而是随着机构资金持续流入而逐渐形成的长期投资风格,本质是去寻找具有长期成长逻辑的好公司。

  但是去年下半年开始,市场已经把这类资产的投资慢慢的简化甚至异化。比如很多新增资金开始去简单地布局各类行业的“茅指数”。

  由于这种演绎过于极致,春节后就发生了均值回归,放在长期维度来看,可以理解为一次短期的风险释放。

  4、现在跌到了合理区间吗?

  南方基金权益投资部董事罗安安:

  现在应该处于一个相对底部的区域,可能还会有些震荡,很多公司的估值已经回到了大概2020年12月之前的状态。

  如果优秀公司的盈利增长能够跟估值相匹配的话,那大概率现在又重新进入到了一个值得长期布局的阶段。

  5、调整过后哪些机会值得关注?

  南方基金权益投资部董事罗安安:

  本轮调整过后,市场机会更加均衡了。比如受益于宏观经济复苏的低估值板块,再比如前期下跌比较多的中小市值板块。

  后市对基金经理的考验提升,会从原先的强调赛道,强调板块,逐步转化到强调挖掘个股阿尔法的投资能力上去。

  6、今年债市是否值得投资?

  南方基金宏观策略部总经理唐小东:

  今年市场有一种声音是担心滞涨,股票债券都没机会,但实际上到目前为止,我们从CPI、PPI、央行公开的货币数据等指标来看,通胀是温和的,并没有到了让央行大幅干预的地步。

  二季度央行货币政策如果持续的回归正常化,或会反映到经济层面的一定程度的降温,届时债券的投资机会可能就来了,时间点也许要到下半年。

  7、用一句话描述今年股市?

  南方基金宏观策略部总经理唐小东:

  通俗来说,个人投资者最能够参与市场的周期就是国运的周期。不管是历史的数据,还是国内经济的发展,对于投资者而言都是“定心丸”。

  今年是波动市,不是熊市。

  8、作为擅长科技成长的基金经理,怎么看待科技成长的近期波动和未来机会?

  南方基金权益投资部董事罗安安:

  科技板块的投资,一定要注重方向和节奏,因为科技也有周期的属性。比如在当前,随着5g基站的建设逐步加速之后,相关硬件投资已接近低潮阶段。

  未来我们更看好的是一些偏软件、偏应用、偏服务的方向。前期科技板块的调整,反而给了我们充足时间去挖掘、去调研新产业机会。

  经过前期调整,TMT板块人气相对低迷,可能会有“沧海遗珠”的投资机会。

  9、医药、消费,军工最近回撤也都比较大,如何看待?

  南方基金权益投资部董事罗安安:

  医药、消费等并没有涨错,它只是短期涨快了、涨贵了。如果降低预期收益,这些领域的好公司长期配置价值还是比较显著的。

  再如军工板块,可能会因为外部环境改善出现回调,军工未来是一个会更加分化的市场,要选择相对市场化、有业绩的标的,会更有投资价值。

  10、最近周期行业表现强势,周期性行业未来如何?

  南方基金宏观策略部总经理唐小东:

  近期周期行业的上涨,更多是源于资金对核心资产的阶段性抱团瓦解。现在周期股表现得好有合理性,但是周期行业的钱不是那么容易赚的。

  比如很多投资者,没有能力去预判大宗商品走势。周期资产不是时间的朋友,不太建议个人投资者参与太多。

  11、如何看待“碳中和”投资机遇?

  南方基金宏观策略部总经理唐小东:

  从海外经验来看,绿色经济的核心可能就是新能源,传统行业受益于“碳中和”多少有些牵强,更多相当于说是新一次的供给侧改革。

  “碳中和”是长期规划,不建议个人投资者以“事件驱动”的心态短期参与,事件驱动本质是零和博弈,你赚钱就是别人亏钱,凭什么你总是幸运的一方?

  南方基金权益投资部董事罗安安:

  “碳中和”其实是市场回归均衡过程中的一个正常反应。很多资金需要寻找新的方向。碳中和投资的核心还是要看其中是不是真的孕育了产业趋势机会。

  12、2021年,对投资者们有什么建议?

  南方基金宏观策略部总经理唐小东:

  第一、希望投资者们调整心态。拉长时间来看,权益基金年复合收益率能达到20%,其实已经是非常优秀的水平。建议大家降低基金预期收益率。

  第二、中国经济发展复苏,包括流动性的提前收紧,其实都是领先于国际的,风险释放可能也是早于市场,中国资产比其他国家更有吸引力。

  第三、在中国的各类资产里,相对于“房住不炒”的房子,股市仍然是一个相对更加优质的投资渠道。在降低预期收益率的前提下,应该去把握其中的长期投资机会。

  A股的长期机构化的投资风格,应该会延续,不会再回到脱离价值过分炒作的时代。

  13、现在手上的基金该怎么办?

  南方基金权益投资部董事罗安安:

  首先,评估手上的基金。比如,看看手上基金披露的持仓股,如果高估值股票偏多的话,可能风险暴露会更多,波动会更大。

  其次,评估自己的风险承受能力。如果您承受不了剧烈波动,可以适当减仓;但对于资产配置相对均衡,同时重仓股估值高的基金,我想还是可以坚定的持有,可以适当地在下跌过程中补仓或定投。

  第三,接下去赚钱可能没那么容易了,需要仔细甄别风险跟回报的性价比,建议大家挑选一些具有个股挖掘能力的基金经理。

  南方基金宏观策略部总经理唐小东:

  我个人判断2021年是权益的“小年”。

  对于专业投资者,一定要做好资产配置的平衡,提高资产配置的防御性;

  对于不太专业的投资者,好方式是每跌一点你就加一点,这或许是合理的上策,因为今年权益市场大概率会给你一个长期上车的机会,有利于投资者控制成本的前提下,将资产配置到中国经济的国运中去。

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